近日，中國(guó)財(cái)政部在英國(guó)倫敦成功簿記發(fā)行首筆人民幣計(jì)價(jià)的綠色主權(quán)債券，規(guī)模達(dá)60億元人民幣。這次包括3年期和5年期各30億元，票面利率分別為1.88%和1.93%，均低于香港二級(jí)市場(chǎng)同期限國(guó)債利率水平，但最終申購(gòu)金額達(dá)415.8億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)6.9倍。
此次發(fā)行是中國(guó)時(shí)隔9年再次在倫敦發(fā)行人民幣國(guó)債，是中國(guó)首次以主權(quán)信用背書在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行綠色債券，也是落實(shí)第十一次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話政策成果的關(guān)鍵舉措。將綠色金融紐帶嵌入全球可持續(xù)發(fā)展議程，不僅展現(xiàn)出中英兩國(guó)在綠色金融領(lǐng)域的共識(shí)，也意味著人民幣國(guó)際化進(jìn)程取得了重大突破。
中國(guó)綠色主權(quán)債券開創(chuàng)了人民幣國(guó)際化協(xié)同布局新范式。此次債券將在香港聯(lián)交所和倫敦證券交易所上市，并由香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）托管。其中，倫敦是全球最大的外匯交易市場(chǎng)，但其人民幣流動(dòng)性長(zhǎng)期弱于香港。債券以人民幣計(jì)價(jià)并在倫敦上市，直接強(qiáng)化了倫敦作為離岸人民幣交易中心的地位，進(jìn)一步拓展了離岸人民幣資產(chǎn)的國(guó)際布局，增強(qiáng)了人民幣作為國(guó)際結(jié)算和投資貨幣的吸引力。而香港作為中國(guó)離岸綠色債券的主要上市地（2024年占比近八成），與倫敦形成戰(zhàn)略互補(bǔ)——前者鞏固亞太定價(jià)中心地位，后者輻射歐洲資本市場(chǎng)，共同構(gòu)建起橫跨東西半球的離岸人民幣網(wǎng)絡(luò)。
從技術(shù)層面來(lái)看，綠色主權(quán)債券發(fā)行也將使人民幣國(guó)際化從規(guī)模擴(kuò)張邁向規(guī)則賦能。此次發(fā)行認(rèn)購(gòu)倍數(shù)（6.9倍）遠(yuǎn)超同期美國(guó)國(guó)債平均水平（通常為2-3倍），反映出國(guó)際資本對(duì)中國(guó)主權(quán)信用與人民幣資產(chǎn)的信心。其中，22%的訂單來(lái)自綠色和可持續(xù)類投資者，表明人民幣正從“貿(mào)易貨幣”向“投資貨幣”升級(jí)。而此次發(fā)行覆蓋3年與5年兩大主流期限，初步構(gòu)建了離岸人民幣綠色債券收益率曲線，為中資企業(yè)境外發(fā)行綠色債券提供了定價(jià)基準(zhǔn)。例如，2024年中資離岸綠色債券發(fā)行量中，人民幣計(jì)價(jià)占比已超過(guò)美元。這次主權(quán)債券發(fā)行的示范效應(yīng)，也將進(jìn)一步推動(dòng)這一趨勢(shì)。
與此同時(shí)，綠色主權(quán)債券發(fā)行也體現(xiàn)了中國(guó)推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)的堅(jiān)定承諾。根據(jù)財(cái)政部2025年2月發(fā)布的《中華人民共和國(guó)綠色主權(quán)債券框架》，募集資金將全部用于中央財(cái)政預(yù)算中的綠色項(xiàng)目，包括氣候變化減緩與適應(yīng)、污染防治及生物多樣性保護(hù)等領(lǐng)域。這種以主權(quán)信用背書的融資模式，不僅為國(guó)際資本參與中國(guó)綠色轉(zhuǎn)型提供了安全渠道，也為全球綠色金融市場(chǎng)樹立了高標(biāo)準(zhǔn)范例，成為未來(lái)國(guó)際綠色債券發(fā)行的參考模板，推動(dòng)全球綠色金融從“自愿性”向“規(guī)范性”演進(jìn)。相較于美國(guó)在綠色金融領(lǐng)域政策的反復(fù)性，中國(guó)以主權(quán)債券形式鎖定長(zhǎng)期資金流向，展現(xiàn)了更強(qiáng)的政策連貫性與執(zhí)行力。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)通過(guò)發(fā)行綠色主權(quán)債券，不僅能夠吸引國(guó)際資本支持國(guó)內(nèi)綠色低碳發(fā)展，助力做好綠色金融大文章，持續(xù)推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)，還能豐富國(guó)際市場(chǎng)高質(zhì)量綠色債券品種，推動(dòng)國(guó)際綠色金融規(guī)則制定和完善，實(shí)現(xiàn)金融話語(yǔ)權(quán)與氣候領(lǐng)導(dǎo)力的協(xié)同突破。在美債收益率波動(dòng)加劇、美元信用受質(zhì)疑的背景下，人民幣綠色主權(quán)債券為國(guó)際資本提供了多元化選擇。中國(guó)通過(guò)綠色議題重構(gòu)貨幣競(jìng)爭(zhēng)邏輯，將環(huán)境治理的“道德話語(yǔ)權(quán)”轉(zhuǎn)化為金融市場(chǎng)的“規(guī)則制定權(quán)”。這種“非對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)”策略，不僅為國(guó)際資本提供美元替代選項(xiàng)，更通過(guò)“綠色信用溢價(jià)”重塑主權(quán)融資范式，為新興市場(chǎng)打破美元依賴開辟新路徑?？梢灶A(yù)見的是，未來(lái)更多新興市場(chǎng)國(guó)家將效仿中國(guó)模式，依托主權(quán)信用發(fā)行綠色債券，推動(dòng)國(guó)際資本向發(fā)展中國(guó)家低碳項(xiàng)目流動(dòng)，彌合全球綠色投資缺口。
綠色主權(quán)債券的發(fā)行，是中國(guó)統(tǒng)籌國(guó)家戰(zhàn)略與全球責(zé)任的典范。它不僅是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的里程碑，更是中國(guó)向世界遞交的“綠色答卷”。面對(duì)個(gè)別國(guó)家唱衰人民幣的雜音，中國(guó)需以更開放的金融市場(chǎng)、更透明的綠色標(biāo)準(zhǔn)、更創(chuàng)新的金融工具，堅(jiān)定不移推進(jìn)國(guó)際化。未來(lái)，隨著更多“綠色錨點(diǎn)”的落地，人民幣將成為全球可持續(xù)發(fā)展不可或缺的貨幣支柱，為構(gòu)建人類命運(yùn)共同體貢獻(xiàn)中國(guó)智慧。（作者分別是對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金磚國(guó)家研究中心主任、教授，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院博士生）
