6月12日，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題研討會(huì)（第6期）在線上舉行。論壇聚焦“穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的雙底線思維：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的經(jīng)驗(yàn)”，第十三屆全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)委員、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴參與研討，以下是他的發(fā)言。

當(dāng)前特別強(qiáng)調(diào)底線思維。所謂底線思維就是凡事要從最壞處著眼，向最好處努力，打有準(zhǔn)備、有把握之仗，從而把握主動(dòng)權(quán)。問(wèn)題是底線在哪里？底線對(duì)我們來(lái)說(shuō)，還是有一定不確定性，有兩個(gè)對(duì)我們影響最大的問(wèn)題。

一是疫情的不確定性帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退程度的不確定性。

這次全球經(jīng)濟(jì)衰退可能是二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的一次，而會(huì)不會(huì)演變成大蕭條時(shí)期那種情況，依然還不確定。這主要取決于疫情的發(fā)展以及能否被有效控制。即便全球疫情在今年年中或者7、8月份得到控制，但未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)會(huì)怎樣，學(xué)者們的分歧也非常大。

在我看來(lái)，V型反彈的可能性依然很小，未來(lái)更可能的是W 型的增長(zhǎng)。W型就是不確定性，這種不確定性既反映在供給端，全球供應(yīng)鏈的收縮和調(diào)整依然還是不確定的；也反映在需求端，企業(yè)和家庭債務(wù)水平的上升、市場(chǎng)預(yù)期的變化和消費(fèi)行為的變化也影響需求。

如果疫情持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)，供給和需求的不確定性還會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)到金融系統(tǒng)。疫情后主要經(jīng)濟(jì)體都實(shí)施了史無(wú)前例的量寬政策。美國(guó)是所謂的“無(wú)上限量寬”，這種量寬在壓低資金實(shí)際利率水平的同時(shí)，也增大了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果疫情拉長(zhǎng)，金融系統(tǒng)會(huì)受到傳導(dǎo)。有人說(shuō)，當(dāng)前金融業(yè)好像是受益的，我認(rèn)為還不能下這種結(jié)論，還有待觀察，這也是一個(gè)不確定性。

二是中美摩擦的不確定性，這是外部環(huán)境的一個(gè)重要變量。

5月15日，美國(guó)發(fā)布對(duì)華為的進(jìn)一步限制措施，用美方芯片的第三方供貨商向華為供貨，必須經(jīng)過(guò)美方許可，這大大加劇了中美摩擦的嚴(yán)峻性。5月23日，美國(guó)商務(wù)部宣布將33家中國(guó)公司和機(jī)構(gòu)列入實(shí)體清單，限制中國(guó)獲得美方的技術(shù)。最近又開(kāi)始限制中國(guó)學(xué)生和訪問(wèn)學(xué)者去美國(guó)，在科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)領(lǐng)域全面限制中國(guó)，這種科技領(lǐng)域的脫鉤是否正在全面展開(kāi)？

在金融領(lǐng)域，5月13日，特朗普政府施壓美國(guó)聯(lián)邦退休儲(chǔ)蓄投資委員會(huì)，不允許向中國(guó)股市投資。5月20日，美國(guó)參議院通過(guò)了外國(guó)公司承擔(dān)責(zé)任法案，對(duì)中國(guó)在美國(guó)的上市公司，在會(huì)計(jì)、監(jiān)督、審計(jì)方面提出額外限制，這可能會(huì)加快中國(guó)概念股的撤離。京東、網(wǎng)易就正在籌劃去香港上市。所以，中美關(guān)系會(huì)怎樣演進(jìn)，依然還有不確定性。

這兩個(gè)不確定性將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生相當(dāng)影響。

首先，第一個(gè)不確定性，全球經(jīng)濟(jì)的衰退程度會(huì)從外需上影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)，這也就是我們說(shuō)的第二波沖擊，而沖擊有多大，則取決于全球經(jīng)濟(jì)的衰退程度。這種外需的收縮正在向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)。中國(guó)出口按美元計(jì)價(jià)是下降的，盡管5月份按人民幣計(jì)價(jià)，當(dāng)月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，但按美元計(jì)價(jià)仍然是下降的。6、7月份以后，出口形勢(shì)會(huì)好轉(zhuǎn)嗎？現(xiàn)在很難下結(jié)論，但外需收縮可能會(huì)進(jìn)一步加劇沿海外貿(mào)企業(yè)的困境，訂單的萎縮正在顯現(xiàn)。這會(huì)進(jìn)一步加劇中小企業(yè)的壓力，中小企業(yè)由于工業(yè)品價(jià)格下降、企業(yè)利潤(rùn)下滑，虧損面依然在擴(kuò)大。如果外需收縮進(jìn)一步傳導(dǎo)到沿海的外向型外貿(mào)企業(yè)，一部分企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大，這會(huì)使得就業(yè)壓力變大。據(jù)了解，外貿(mào)行業(yè)就業(yè)容量大概是8000萬(wàn)到1億，而4月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率已經(jīng)到6%，其中16-24歲人口的失業(yè)率達(dá)到了13.8%，比3月份高了0.5個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)在一部分春節(jié)后返崗農(nóng)民工又回鄉(xiāng)了，大概數(shù)量也有600萬(wàn)左右。因此從需求端來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)衰退的不確定性會(huì)進(jìn)一步影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

從供給端，也就是第二個(gè)不確定性來(lái)看，中美摩擦的不確定性會(huì)影響到供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。中國(guó)目前是全球最大的制造國(guó)，我國(guó)制造業(yè)增加值幾乎接近全球的30%，從產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，可能份額更高。我國(guó)進(jìn)口大量的中間品（有人說(shuō)中間品占進(jìn)口份額的三分之二），可以說(shuō)進(jìn)口結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生系統(tǒng)性變化。研究表明，在中間品里，有一部分是短期內(nèi)國(guó)內(nèi)供貨商很難替代的產(chǎn)品，這主要是由于我們技術(shù)水平還達(dá)不到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。因此，如果供應(yīng)鏈產(chǎn)生問(wèn)題，不管是主動(dòng)斷鏈，比如美國(guó)想方設(shè)法要限制對(duì)中國(guó)的技術(shù)出口；還是被動(dòng)斷鏈，比如全球供應(yīng)鏈的調(diào)整，或是復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程受阻，這都會(huì)影響供給端。

那么，需求和供給的影響會(huì)不會(huì)向金融部門(mén)傳導(dǎo)呢？在國(guó)內(nèi)，無(wú)論是財(cái)政還是金融領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)都在上升。財(cái)政尤其是基層財(cái)政的收支缺口擴(kuò)大，“三保”的壓力很大，而金融領(lǐng)域和企業(yè)負(fù)債水平的上升，可能會(huì)導(dǎo)致違約和不良率的上升。這種情況下，中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)加??？需要我們高度關(guān)注。

在這種情況下，怎樣守住底線？

中央給出了明確要求，就是“六穩(wěn)”和“六?！??！傲€(wěn)”是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)，是“六?！钡幕A(chǔ)和條件，如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)不住，“六?！币埠茈y實(shí)現(xiàn)?！傲！笔侵τ诙底【蜆I(yè)和民生的底線，是底線性要求，也是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)的著力點(diǎn)。所以，只有守住“保”的底線才能拓展“穩(wěn)”的局面，才能牢牢把握發(fā)展的主動(dòng)權(quán)。“六?！睉?yīng)該放在優(yōu)先地位。從戰(zhàn)略層面來(lái)說(shuō)，“六?！币卜蠑U(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略。如果就業(yè)和民生都保不住，怎么擴(kuò)大內(nèi)需？如果企業(yè)都保不住，怎么擴(kuò)大投資？從短期來(lái)說(shuō)，“六?！敝陵P(guān)重要。從中長(zhǎng)期來(lái)看，要實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略。

總書(shū)記在看望政協(xié)會(huì)議經(jīng)濟(jì)界委員時(shí)，提出了發(fā)展雙循環(huán)的新格局，這是擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的基本方向?？倳?shū)記說(shuō)，面向未來(lái)要把滿足國(guó)內(nèi)需求作為發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)、國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，雙循環(huán)里又以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主。這是我們適應(yīng)內(nèi)外環(huán)境變化的一次戰(zhàn)略性調(diào)整，關(guān)系到未來(lái)的發(fā)展。

改革開(kāi)放后，我國(guó)積極主動(dòng)參與全球經(jīng)濟(jì)循環(huán)，八十年代末期提出沿海戰(zhàn)略，兩頭在外、大進(jìn)大出，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。到本世紀(jì)，逐步形成產(chǎn)業(yè)工廠，在國(guó)際范圍內(nèi)形成了大三角的循環(huán)關(guān)系——美歐作為研發(fā)和消費(fèi)中心，東亞特別是中國(guó)作為制造和生產(chǎn)中心，中東和拉美作為能源和資源的供應(yīng)中心的全球循環(huán)。這種全球循環(huán)是一個(gè)多贏格局。

但是隨著內(nèi)外環(huán)境的變化，這種大三角循環(huán)也開(kāi)始暴露問(wèn)題，美歐出現(xiàn)了過(guò)度負(fù)債、過(guò)度消費(fèi)現(xiàn)象，隨著產(chǎn)業(yè)外移、制造業(yè)的空心化，收入差距擴(kuò)大、政治極化、民粹力量上升，出現(xiàn)了逆全球化的思潮。這種思潮是否現(xiàn)在還在演進(jìn)？而隨著中國(guó)科技實(shí)力的增強(qiáng)，東亞產(chǎn)業(yè)向中高端邁進(jìn)，這引發(fā)了美國(guó)系統(tǒng)性調(diào)整對(duì)中國(guó)的戰(zhàn)略，2018年把中國(guó)確立為戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，開(kāi)始對(duì)中國(guó)全面遏制。由此可見(jiàn)，原有的國(guó)際循環(huán)模式在國(guó)際環(huán)境變化中，必將發(fā)生系統(tǒng)性調(diào)整。我們的雙循環(huán)就是適應(yīng)這種內(nèi)外環(huán)境變化的一次主動(dòng)調(diào)整。

國(guó)內(nèi)大循環(huán)在需求端是要促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大投資，特別強(qiáng)調(diào)投資領(lǐng)域的“兩新一重”，也就是新基建、新型城鎮(zhèn)化和重大工程建設(shè)。新基建區(qū)別于傳統(tǒng)基建的一點(diǎn)，是市場(chǎng)主體廣泛參與。新型城鎮(zhèn)化特別強(qiáng)調(diào)的是縣域的規(guī)劃建設(shè)，也就是投資下沉。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，擴(kuò)大內(nèi)需更重要的還是要擴(kuò)大中等收入群體，加快收入分配結(jié)構(gòu)調(diào)整。中等收入群體現(xiàn)在有4億，但是按照統(tǒng)計(jì)局的標(biāo)準(zhǔn)，其下限還是偏低。如果中等收入群體不斷擴(kuò)大，比如未來(lái)15年能夠翻一番，那我們市場(chǎng)規(guī)模就完全不一樣了。這是國(guó)內(nèi)循環(huán)，也就是需求端。供給端則要著力培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。就當(dāng)前來(lái)說(shuō)，是要加快提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和現(xiàn)代化水平。無(wú)論從中美經(jīng)貿(mào)摩擦還是疫情影響來(lái)看，我們供應(yīng)鏈還是有短板。如何下決心來(lái)解決這些問(wèn)題，是下一階段供給端要解決的問(wèn)題。

要避免風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步向金融領(lǐng)域聚集，這就是“雙底線”。經(jīng)濟(jì)的底線要守住，風(fēng)險(xiǎn)的底線也要守住。在加大財(cái)政貨幣政策力度的同時(shí)，也要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)加大改革進(jìn)程，加強(qiáng)監(jiān)管能力建設(shè)，牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)的底線。（責(zé)任編輯：蔣新宇）