看待中國銀行業(yè)的風險，除了關(guān)注短期不良信貸的增長，更應(yīng)該觀察到銀行業(yè)自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革對銀行風險的化解和長期可持續(xù)增長的支撐。國際金融機構(gòu)需加深對于中國銀行業(yè)運行實際的理解，中國銀行業(yè)也需要更加主動融入國際金融市場，加強與國際機構(gòu)的深入互動和交流。

近期，穆迪和標普先后將中國主權(quán)信用評級展望和包括商業(yè)銀行、政策性銀行在內(nèi)的多家金融機構(gòu)評級展望由穩(wěn)定下調(diào)至負面，主要的考量因素在于其認為中國持續(xù)強勁的信貸增長導致銀行體系風險不斷累積，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的脆弱性也在增加。對照中國經(jīng)濟和中國銀行業(yè)近年來改革發(fā)展的現(xiàn)實，國際金融機構(gòu)需要加深對于中國銀行業(yè)運行實際的理解，同時也說明中國銀行業(yè)需要更加主動融入國際金融市場，加強與國際機構(gòu)的深入互動和交流。

銀行業(yè)基本面總體健康

多項指標優(yōu)于國際同業(yè)

首先，中國銀行業(yè)利潤絕對額仍然較高，資產(chǎn)利潤率與資本利潤率均處于國際優(yōu)秀水平，內(nèi)源性資本補充能力強勁。截至2015年第四季度，中國商業(yè)銀行當年累計實現(xiàn)凈利潤15926億元，平均資產(chǎn)利潤率為1.10%，平均資本利潤率14.98%。與同期美國商業(yè)銀行數(shù)據(jù)對比，2015年美國商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤共計1521億美元，平均資產(chǎn)利潤率為1.03%，平均資本利潤率為9.23%。此外，中國銀行業(yè)主要監(jiān)管指標保持較好水平。截至2015年第四季度，中國商業(yè)銀行核心一級資本充足率為10.91%，一級資本充足率為11.31%，資本充足率為13.45%，流動性比例為48.01%，撥備覆蓋率為181.18%。這顯示中國商業(yè)銀行具備較強的風險抵補能力，即使資產(chǎn)遭到損失，也有足夠的能力以自有資本承擔損失。

其次，中國銀行業(yè)不良貸款比例仍然較低。按照國際通行標準，不良貸款率在5%以下都屬于正常水平，歐美發(fā)達國家的不良貸款率通常在3%左右。截至2015年第四季度，中國商業(yè)銀行不良貸款余額為12744億元，不良貸款率1.67%。可以看出，雖然受經(jīng)濟下行影響，中國銀行業(yè)不良貸款率略有上升，但與國際同行相比，中國銀行不良貸款比例仍然較低。

再次，中國銀行業(yè)收入結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化，風險分散能力提高。中國銀行業(yè)積極進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，主動應(yīng)對利率市場化挑戰(zhàn)，大力發(fā)展銀行卡、托管、代理、投行、咨詢等中間業(yè)務(wù)，降低對息差收入的依賴。此外，居民資產(chǎn)管理與交易需求增加，“一帶一路”和自貿(mào)區(qū)等國家戰(zhàn)略帶來國際投融資及結(jié)算業(yè)務(wù)擴張等，也對銀行手續(xù)費及傭金相關(guān)業(yè)務(wù)需求增加產(chǎn)生助推作用。數(shù)據(jù)顯示，中國銀行業(yè)凈利潤增長的重要貢獻因素非利息收入占比逐年遞增，從2010年底的17.5%上升至2015年底的23.73%。由于非利息收入的獲得需要占用的資本金較少，涉及業(yè)務(wù)種類廣泛，商業(yè)銀行實現(xiàn)更高的財務(wù)杠桿的同時風險也得以進一步分散。

信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯著

信貸不良情況整體可控

中國銀行業(yè)近年來積極開展信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，效果顯著。截至2015年，不良貸款余額主要集中在制造業(yè)（3921.4億元，占比37.1%）和商業(yè)（3689.6億元，占比34.9%）兩大周期性較強的行業(yè)，合計占不良貸款的70%以上。針對這兩類信貸風險暴露加快的情況，銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整亦迅速有效。截至4月17日，從已披露年報的11家上市銀行（5家大型商業(yè)銀行、6家全國性股份制商業(yè)銀行，下同）的數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)、商業(yè)貸款合計13.92萬億元，較2013年下降3.05萬億元，在信貸中的占比由2013年的26%降至21%，降幅達5個百分點。

不良高發(fā)行業(yè)信貸占比下降的同時，零售（個人）貸款、教育、金融、文化等第三產(chǎn)業(yè)信貸異軍突起，填補了空白。已披露年報的11家上市銀行零售貸款總額20.82萬億元，在信貸中占比32%，較2013年提升3個百分點。零售貸款主要由低風險的按揭貸款與相對高風險的經(jīng)營貸款、信用卡貸款構(gòu)成，雖然從數(shù)據(jù)上看零售貸款不良率有所提升，但主要由于個人經(jīng)營貸款不良率上升，相比制造業(yè)等對公貸款具有單筆金額較低、風險暴露早、利率水平高的特點，對銀行而言實質(zhì)風險水平較低。教育、金融業(yè)以及文化體育和娛樂業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)不良率均在0.5%以下。隨著中國國民收入的增長，居民部門杠桿率保持上升趨勢，第三產(chǎn)業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，銀行資產(chǎn)中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比將持續(xù)提升。

銀行業(yè)在調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、嚴控新增風險的同時，對存量不良資產(chǎn)加大了核銷力度，已披露2015年年報的11家上市銀行核銷貸款3056億元，較2013年增長283%，風險資產(chǎn)在持續(xù)消化的過程中，并未淤積在銀行體系內(nèi)。展望未來，隨著經(jīng)濟發(fā)展資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定、新興低風險資產(chǎn)占比繼續(xù)提升、存量不良資產(chǎn)加大核銷力度，預計銀行信貸不良率將會呈現(xiàn)可控、有效收斂的局面。

風險控制能力不斷增強

市場化風險處置更多元

相較于20世紀90年代末，當前中國銀行業(yè)的風險管控整體水平有了顯著的提高。風險管理體系由單一信用風險管理向全面風險管理轉(zhuǎn)變，風險控制程序從事后向事前轉(zhuǎn)變，風險管理態(tài)度由被動向主動轉(zhuǎn)變，風險管理理念由追求風險最小化向追求風險與收益的優(yōu)化轉(zhuǎn)變。

近年來，中國在監(jiān)管方面引入“巴塞爾協(xié)議”，對提升銀行業(yè)風險管理水平、完善資本監(jiān)管制度大有裨益。目前5家大型商業(yè)銀行以及一些全國性股份制商業(yè)銀行都已經(jīng)應(yīng)用了“巴塞爾協(xié)議”的高級法。根據(jù)巴塞爾委員會2016年4月的報告，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》監(jiān)管框架中的資本定義、資本留存緩沖、逆周期資本緩沖、流動性覆蓋率及其披露要求、杠桿率及其披露要求、全球系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管要求和國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管要求已在中國開始實施，其他監(jiān)管內(nèi)容均已開始起草。這標志著符合國際標準、體現(xiàn)中國國情的商業(yè)銀行資本監(jiān)管制度建設(shè)取得了歷史性進展。而其中內(nèi)部評級法的實施，則從風險治理、政策流程、計量模型、數(shù)據(jù)IT等不同層次和維度改變著中國銀行業(yè)現(xiàn)行的風險管理體系。特別是將中國的銀行從定性、專家經(jīng)驗為主的風險管理模式推動轉(zhuǎn)向定性、定量相結(jié)合的模式，同時相應(yīng)帶動從信貸流程、業(yè)務(wù)制度到具體運行模式的巨大轉(zhuǎn)變。這使得中國銀行業(yè)能夠在面對多元化的風險時表現(xiàn)得更加從容、更加有底氣。

近期中國政府相繼試行不良貸款證券化、不良資產(chǎn)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓、“債轉(zhuǎn)股”等一系列政策，積極引導銀行業(yè)市場化、多元化、綜合化處置不良資產(chǎn)，有望有效遏制不良資產(chǎn)上升勢頭。2016年2月1日，中國人民銀行重啟工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和招商銀行(600036,股吧)6家銀行不良貸款證券化試點工作，總額度500億元。使得銀行在不增加負債的前提下回收資產(chǎn)的貸款本金，將大量不良貸款以證券化的方式轉(zhuǎn)化為眾多投資者手中的債券，增加資產(chǎn)的流動性，分散銀行業(yè)整體的金融風險。

宏觀經(jīng)濟運行正逐步企穩(wěn)

結(jié)構(gòu)性改革夯實發(fā)展基礎(chǔ)

從短期情況看，中國宏觀經(jīng)濟運行正在逐步企穩(wěn)。2016年第一季度中國經(jīng)濟增長6.7%，盡管比去年第一季度和第四季度都略低，但仍然運行在6.5%-7%的合理區(qū)間。這個增長速度在國際范圍內(nèi)，無論與發(fā)達國家相比，還是在新興經(jīng)濟體中都屬于比較高的水平，特別是今年3月份以來主要經(jīng)濟指標幾乎都出現(xiàn)了積極的改善。一些國際機構(gòu)也紛紛調(diào)高了對中國經(jīng)濟增長的預期，對全年經(jīng)濟增長預期都在6.5%以上。4月12日，國際貨幣基金組織發(fā)布的報告對全球經(jīng)濟增長的預期調(diào)低了0.2個百分點，但是對中國的全年經(jīng)濟增長預期卻調(diào)高了0.2個百分點。與此同時，地方政府預算體制改革和存量債務(wù)置換不斷推進，整體風險狀況穩(wěn)定可控。根據(jù)全國“兩會”審議通過的預算報告，2016年新增地方債規(guī)模為1.18萬億元，相比2015年增加近一倍。加上超過3.2萬億元的置換債發(fā)行，地方政府財政負擔減輕，債務(wù)可持續(xù)性增強。

從中長期看，結(jié)構(gòu)性改革將夯實中國銀行業(yè)長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。中央經(jīng)濟工作會議提出2016年 “去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大任務(wù)以落實結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)改革短期會繼續(xù)導致一部分企業(yè)的退出，這無可避免地會帶來“舊資產(chǎn)”風險的繼續(xù)暴露。但從長期來看，供給側(cè)改革的推進，有利于傳統(tǒng)行業(yè)盈利能力的恢復與新興優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的創(chuàng)造。對中國銀行業(yè)改善客戶結(jié)構(gòu)、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)質(zhì)量、降低整體信用風險水平有重大意義。

此外，杠桿置換、鼓勵直接融資等結(jié)構(gòu)化安排對于債務(wù)風險的緩釋有良好的作用。當前，杠桿置換主要表現(xiàn)是企業(yè)部門去杠桿、政府和居民部門加杠桿；傳統(tǒng)行業(yè)去杠桿，新興行業(yè)加杠桿。從政府部門來看，中國政府杠桿率相比發(fā)達國家并不高，財政政策實施有很大的空間；從居民部門來看，近年來中國居民部門杠桿率呈明顯上升趨勢， 2015年末達到接近40%的水平，但與其他主要經(jīng)濟體相比仍處于低位，未來仍有一定的上升空間；從企業(yè)部門內(nèi)部來看，傳統(tǒng)行業(yè)和上游工業(yè)企業(yè)的杠桿率較高，而醫(yī)藥、計算機、傳媒等新興行業(yè)以及下游消費服務(wù)類企業(yè)的杠桿率處在低位。通過對新興行業(yè)提供政策傾斜，鼓勵其提高杠桿率，加快新資產(chǎn)生成速度，同時推動存在產(chǎn)能過剩、存在大量“僵尸企業(yè)”的傳統(tǒng)行業(yè)債務(wù)重組出清產(chǎn)能，恢復供需平衡與盈利能力。

結(jié)構(gòu)性改革不僅遏制了無序擴張的數(shù)量型增長方式對銀行資產(chǎn)風險積累的負面作用，而且從改善存量資產(chǎn)質(zhì)量與優(yōu)質(zhì)新興資產(chǎn)創(chuàng)造兩方面化解銀行業(yè)實質(zhì)風險，解決投資-債務(wù)周期的深層次問題，夯實銀行業(yè)長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，看待中國銀行業(yè)的風險，除了關(guān)注短期不良信貸的增長，更應(yīng)該觀察到銀行業(yè)自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革對銀行風險化解和長期可持續(xù)增長的支撐。